Микрофинансовая лихорадка

Мария Гвадалупе Ликона из Тулансинго, Мексика, нуждалась в увеличении поголовья. Поэтому она заняла 100 долларов на шесть месяцев у микрокредитора, который взимает в среднем 40% процентов, и приобрела дополнительных овец и свиней.

Деньги пришли от такого человека, как Дж. Алекс Хартцлер. В июле 2005 года он и его партнеры продали свой бизнес по рекламе веб-клиентов компании ValueClick за 141 миллион долларов. Будучи стипендиатом программы Фулбрайта, который до поступления в юридическую школу работал волонтером в Боливии в Меннонитской церкви, он хотел направить часть своих доходов на благое дело.

Так что Хартцлеру удалось добиться успеха.

Так Хартцлер, которому сейчас 39 лет, инвестировал сначала в фонд акций, а затем в долговой фонд, управляемый компанией MicroVest из Бетесды, штат Мэриленд, и обеспеченный портфелем векселей, выданных в основном мелкими латиноамериканскими заемщиками. Целевая десятилетняя доходность долгового фонда в размере 6% за вычетом комиссионных всего на два процентных пункта выше, чем доходность десятилетних казначейских облигаций, защищенных от дефолта. Если бы не чувство доброго дела, он, вероятно, не привлек бы много капитала. Хартцлер вкладывает пятую часть своих международных активов в микрофинансовые организации, а остальное - в обычные биржевые фонды.

Конечно, есть и менее авантюрные способы стать социально сознательным инвестором. Вы можете присоединиться к толпе, выбирающей взаимные фонды, которые исключают "неприличные" компании, например, те (в зависимости от вашего вкуса), которые производят оружие, продают табак или работают на атомных станциях. Форум социальных инвестиций утверждает, что на долю социально сознательных фондов приходится 10% управляемых денег, или 2,2 триллиона долларов.

Микрофинансовые инвестиции могут быть немного менее пассивными, чем средний открытый фонд. Эта идея привлекла к себе внимание, когда Мухаммед Юнус получил Нобелевскую премию мира в 2006 году. Его банк Grameen Bank, основанный три десятилетия назад в Бангладеш, имеет задолженность по кредитам малому бизнесу в бедных странах в размере 521 миллиона долларов. Среди крупных инвесторов в микрофинансирование - основатель Ebay Пьер Омидьяр и Sequoia Capital, венчурный фонд, поддерживающий Google и YouTube. С 2005 года было создано около 40 фондов, ориентированных на микрофинансирование.

Почти половина из 3 миллиардов бедных людей в мире может иметь право на получение микрозаймов. Средний размер займа варьируется от 100 долларов в Индии до 1530 долларов в Боливии. По данным отчета McKinsey & Co. за 2006 год, текущий объем непогашенных кредитов в размере 17 миллиардов долларов составляет 10% от потенциального рынка микрофинансирования.

Как отмечается в отчете McKinsey & Co.

По данным Консультативной группы по оказанию помощи бедным, объединяющей 33 государственных и частных агентства по развитию, доходность фондов микрофинансирования с фиксированным доходом составляет в среднем 5,8% в долларах США. ProFund, первый фонд прямых инвестиций в микрофинансирование, в течение десяти лет до 2005 года приносил 6,6% годовых. Предоставление займов непосредственно созданным микрофинансовым организациям обычно требует минимальных инвестиций в размере от 250 000 до 500 000 долларов США. В зависимости от фонда, вы можете вложить гораздо меньше.

Не все эти кредиторы - хорошая идея, однако. "Нужно различать 11 900 компаний, в которые не стоит вкладывать ни цента", - предостерегает Майкл Чу, профессор Гарвардской школы бизнеса и первый инвестор ProFund. Четыре микрофинансовые фирмы Кампалы находятся под следствием угандийской полиции за обман бедных заемщиков и отказ выполнять заявки на снятие денег.

Многие микрофинансовые фирмы находятся под следствием в Уганде.

Многие микрофинансовые кредиторы функционируют как банки. Они привлекают вклады от людей из своих общин. Они полагаются на иностранных инвесторов для получения рискового капитала, представляющего собой смесь акционерного капитала и субординированного долга.

В таблице перечислены самые крупные микрофинансовые кредиторы.

В таблице приведены десять лучших микрофинансовых организаций. Для составления списка мы запросили у Информационной биржи микрофинансирования финансовые результаты по 641 микрофинансовой организации, и в наш список вошли только те, которые представили аудированную финансовую отчетность. Также были полезны кредитные рейтинги от Санджая Синха, управляющего директора Micro-Credit Ratings International Ltd. в Индии, и Дамиана фон Штауффенберга из MicroRate в Арлингтоне, штат Вирджиния. В таблице отражена сводная оценка по четырем критериям (масштаб, эффективность, риск портфеля и прибыльность). С полным списком можно ознакомиться на сайте www.forbes.com/microfinance.

Занимающая первое место компания Asa (в переводе с бенгальского означает "надежда") была основана как организация по защите гражданских прав в 1978 году группой молодых людей, ведущих освободительную борьбу против Пакистана, но выдавать кредиты она начала только в 1991 году. Штат из 23 000 сотрудников, работающих в 3300 филиалах по всей Бангладеш, обслуживает 5,5 млн. заемщиков, выдающих кредиты на сумму в среднем 110 долларов США.

Crediamigo является микрофинансовым подразделением Banco do Nordeste, комбинированного банка развития, инвестиций и коммерческого банка со 174 отделениями, охватывающими 1 955 городов Бразилии. Он финансирует 77% всех сельских и промышленных кредитов в Северо-Восточном регионе страны. Федеральное правительство Бразилии контролирует 90% акций Crediamigo, остальные акции находятся в частных руках. Crediamigo выдает кредиты на сумму не более 1 400 долларов США и в основном предоставляет небольшие кредиты на срок от 3 до 18 месяцев. Их средняя сумма составляет $375, а процентная ставка - 35%.

С 537 000 заемщиков и еще 225 000 сберегателей (по состоянию на декабрь 2006 года), Amhara Credit & Savings Institution в Эфиопии является одним из крупнейших микрофинансовых учреждений Африки. На накладные расходы она тратит всего 5 центов из каждого чистого доллара, выданного в кредит (это после вычета процентных расходов).

Она поддерживает низкие расходы на персонал и экономно относится к таким расходам, как электроэнергия. У этих организаций микрокредитования низкий процент невозвратов. По состоянию на конец 2006 года доля кредитов Амхары, по которым допущены просрочки по выплате процентов и основной суммы долга более чем на 30 дней, составляла 1,5%.

Количество кредитов, по которым допущены просрочки по выплате процентов и основной суммы долга, составляет 1,5%.

Накладные расходы нашей первой десятки низки и составляют от 0,7% до 3,65% от валового национального дохода на душу населения. Они почти ничего не тратят на маркетинг и почти ничего - на бумажную работу. Наши микрофинансовые кредиторы демонстрируют доходность активов, которая была бы ошеломляющей для коммерческого банка. У мексиканского банка Banco Compartamos рентабельность активов составляет 23,2%. Как ему это удается? Его кредиты обходятся в среднем в ростовщические 80% процентов. Кроме того, его собственный капитал составляет 42,3% от активов, что гораздо выше, чем в любом обычном банке.

Как сделать так, чтобы в банке не было никаких проблем.

Вот способы, с помощью которых доброжелатели могут присоединиться к проекту:

MicroPlace.com, запущенный Ebay в октябре этого года, является регулируемым брокером-дилером, который продает микрофинансовые займы онлайн в виде ценных бумаг через Фонд социальных инвестиций Calvert и Oikocredit USA. Срок погашения большинства таких ценных бумаг составляет три года, а доходность - 3%. Чтобы вступить в игру, достаточно всего 100 долларов. На сегодняшний день веб-сайт привлек 500 000 долларов. Проспект эмиссии можно найти на сайте.

Так называемые микрофинансовые инвестиционные компании обычно либо перепродают корзину долговых обязательств микрофинансовых организаций, либо напрямую инвестируют в капитал кредиторов. Минимальные инвестиции составляют от 100 000 до 500 000 долларов США. Один из крупнейших фондов, MicroVest (объем выданных кредитов - 39 миллионов долларов США), типичен тем, что привлекает деньги путем частного размещения и поэтому не зарегистрирован в органах регулирования ценных бумаг в тех штатах, где он предлагается. Чтобы оценить управляющего фондом, вам следует запросить проспект эмиссии; обычно их нет на веб-сайтах.

Недостатки.

Низкие стороны: Расходы могут быть высокими, до 2,5% активов в год. Ликвидность такая же низкая, как в ограниченном партнерстве или хедж-фонде: Вы не имеете права выйти из фонда до объявленной даты закрытия (как правило, через семь-десять лет), поэтому вам придется рискнуть и продать его на вторичном рынке.

Вы не имеете права выйти из фонда до объявленной даты закрытия (как правило, через семь-десять лет).

Еще одна потенциальная загвоздка: Если вы инвестируете в фонд микрофинансирования, зарегистрированный в оффшорной зоне, вы можете попасть под неприятный "штрафной налог" на "избыточные выплаты", если фонд будет ликвидирован, а надлежащие документы не будут оформлены. (Это в дополнение к обычному налогу на доходы от инвестиций, который также может увеличить счет вашего налогового бухгалтера)

.

Один из способов обойти эту проблему практикует Филип Смит из Талсы, штат Оклахома, бывший генеральный директор нефтегазовой компании Prize Energy. Он вкладывает средства в микрофинансирование из долларов, которые он в любом случае направил на благотворительность, используя для этого целевой фонд. В этом случае вы жертвуете наличные или, что еще лучше, высоко оцененные акции в фонд и получаете вычет по подоходному налогу уже сейчас. Затем вы и ваши наследники в течение многих лет делаете взносы в любимые благотворительные организации.

В то же время ваш благотворительный фонд инвестируется и (как можно надеяться) приносит больше прибыли на благотворительность. Большинство общественных фондов, включая фонды в Нью-Йорке, Талсе и Окленде, штат Калифорния, а также религиозные организации, разрешают инвестировать в микрофинансирование. Таким образом, ваши доллары приносят пользу за рубежом, даже получая (скромную) прибыль на благотворительность. И вы избегаете налоговых хлопот. (Внимание: Фонды Donor-advised Funds, принадлежащие практически всем компаниям взаимных фондов, таким как Vanguard и Fidelity, не предлагают такой возможности.)

Или вы можете купить акции одного из немногих микрокредиторов, акции которых торгуются на бирже. Увы, все акции, кроме одной, котируются в таких странах, как Индонезия и Кения, где иностранцам трудно приобрести акции.